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格力电器:渠道补库存 3Q18收入高增长

  • 日期:
    2018-10-24 15:46
  • 分类:
    2017银雀2国际娱乐  |  
  • 格力电器(000651,股吧)3Q18 成绩预告超预期。

    重视关键:3Q18 收入添加动力来自途径补库存。

    公司 2018 年收入方针为 2000 亿元:1)从 3Q18 的收入看,公司在向全年 2000 亿元经营总收入的方针尽力。2)假如完结收入方针,估计 4Q18 途径库存将再添加 1.5-2 个月销量水平(压库存形式下,即便 4Q18 出货量同比相等,也会添加约 1 个月库存),到达较高的水平。3)格力当时的状况有才能完结收入方针。

    公司近期股价跌落,受以下要素影响:1)7-8 月家电商场零售数据转弱,商场对未来空调零售需求亦不达观。2)商场忧虑中美交易冲突的影响。当时空调并未在纳税清单,格力对美国出口收入占总收入比重缺乏 5%,预期影响并不大。3)补库存带来的收入高速添加会引起商场忧虑,忧虑 2015 年途径去库存的前史重演。咱们以为当时的途径库存水平还未到压力很大的时分,除非未来继续大力度压库存。

    估值与主张:假定格力能完结全年经营总收入 2,000 亿元方针,咱们上调2018/19 EPS 猜测 7%/2%至 4.94/5.27 元。保持引荐评级和方针价55.50 元,对应 11.2x/10.5x 2018/19e P/E,较当时股价有 46%的涨幅空间。公司当时股价对应 7.7x/7.2x 2018/19e P/E。